第七章

(一)名词解释

1. 金融衍生工具市场：是各种金融衍生工具的交易场所，它可以是有形的，也可以是无形的 .

2. 远期合约：是相对简单的一种金融衍生工具。和约双方约定在未来某一时期按约定的价格买卖约定数量的金融资产

3. 远期利率协议：是交易双方对一定期限内或一段时间后将要支付的浮动利率提前约定一个基准利率，到期时，如果当时的市场利率与约定的利率存在差异，则由其中一方向另一方补足 . (实际为浮动利率向固定利率转变)

4. 期货合约：所谓期货合约是交易所为进行期货交易而制定的标准化合同 . 交易双方根据合约规定，在将来某一时间，在指定地点，以双方约定的价格购买或出售一定量的商品，货币或有价证券 .

5. 金融互换：是交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按照约定的支付率(利率，股票指数收益率等)相互交换一系列现金流的合约

　　(二)简答

1. 推动金融衍生工具市场迅速发展的因素主要有以下几个方面

(1) 金融自由化和金融市场的发展

(2) 经济运行不确定性的增强

(3) 科学技术和金融创新的迅速发展

2.(一般了解)金融远期交易的缺陷

(1) 由于远期合约没有固定的，集中的交易场所，不利于信息的交易和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低

(2) 由于每分远期合约千差万别，不便于合约的流通，因此远期合约的流动性较差

(3) 远期合约没有履约保证因此违约风险较大

3. 金融期货交易具有如下显著特征：

(1) 期货合约均在有严密组织的交易所中进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算所或专设的清算公司结算。

(2) 期货交易的交易双方都可以在交割日之前采取对冲突以关闭其期货头寸 ( 即平仓 ) 而无须进行最后的实物交割

(3) 期货和约是由交易所制定的标准化合同文本

(4) 期货市场与现货市场具有密切的价格关联

4. 期货交易的风险防范机制

(1) 信用风险的防范机制 -- 保证金制度和“无负债”结算制度

(2) 市场风险的防范机制 -- 价格限额

5. 金融期货交易与金融远期交易的区别

(1) 标准化程度：期货合约是标准化的，大部分条款都是事先确定的，价格是惟一变量。远期交易的相关条件都是根据双方需要确定的。

(2) 交易场所：期货交易是在交易所内交易，一般不允许场外交易，远期交易没有交易场所，一般是银行同业之间或与客户之间通过电话，电传等通讯工具进行，或在银行柜台交易。

(3) 违约风险：期货合约履行由交易所或清算公司提供担保，违约风险很小。远期合约履行以签约双方的信贷为担保，违约风险很高。

(4) 保证金：期货交易买卖双方都要交纳保证金，根据银行与客户的综合交易关系及客户的信用程度而定，优良企业通常不需要保证金即可从事远期外汇交易。

(5) 价格确定方式：期货交易买卖双方通过经济人公开竞价，远期交易有交易双方谈判确定。

(6) 交割方式：期货交易大部分平仓，远期交易大部分实物交割。

(7) 结算方式：期货交易每日结算，远期交易到期结算。

6. 金融期权交易的要素 (看260页例题)

(1) 期权交易的参与者

(2) 期权费

(3) 执行价格

(4) 合约标的物和数量单位

(5) 合约期限和到期日

7. 股票看涨期权与认股权证比较

(1) 股票看涨期权与认股权的共同之处

1) 两者均是权利的象征，持有者可以履行这种权利，也可以放弃权利

2) 两者都可以转让

(2) 股票看涨期权与认股权证的区别

1) 股票看涨期权是由独立的期权卖者开出的，认股权证是由发行债务工具的股票的 公司开出

2) 认股权证通常是发行公司为改善其债务工具的条件而发行的，获得者无须交纳额 外的费用，而股票看涨期权则需要购买才可以获得

3) 有的认股权证是无期限的，股票看涨期权都是有期限的。

8. 金融期权交易与金融期货交易的不同特征

(1) 交易场所：交易场所：有的期权合约在交易所内交易(标准化的合约)，有的在场外交易(非标准化的合约)，期货交易都在交易所内交易。

(2) 交易双方的关系：期权合约赋予买方一定权利，期权卖方没有任何权利，随时准备履行相应的义务，期货交易双方具有不等的权利和义务

(3) 风险分担：期权交易买方亏损风险无限，盈利风险无限 ; 卖方亏损风险无限，盈利风险有限 ; 期货交易双方的赢利风险都是无限的

(4) 保证金：期权买方不具备交纳保证金，期权卖方需要交纳保证金但不必每日计算盈亏，到期前无现金流动 ; 期货交易双方都需要交纳保证金且每日计算盈亏

(5) 价格波动：期权交易每日价格波动无最高限度限制 ; 期货交易交易所对各类期货合约都规定了每日价格波动的最高幅度

9. 金融互换与交易掉期的区别

(1) 表现形式不同：互换以合约形式表现，是一种衍生工具 . 掉期是一种交易方法，并没有实质的合约，更不是一种衍生工具。

(2) 交易场所不同：互换在专门的互换市场上交易，掉期是在外汇市场上进行的，本身并没有专门的交易场所。

(3) 期限不同：互换是 1 年以上的中，长期货币或利率的互换交易，掉期是 1 年以内的货币交易。

(4) 业务操作不同：货币互换是包括利率一起交换的互换交易，前后交割的汇率是一致的，掉期交易其间不包括利率的交换，且前后两个方向相反的交易的汇率是不一致的 .

(5) 目的不同：互换是管理资产和负债及筹措外资时运用的金融工具，掉期交易一般用于管理资金头寸。

　　(三)选择

金融衍生工具市场通常有俩部分：场内市场和场外市场

股票期权是金融期权最早出现的品种

二我国的衍生金融工具市场

1992 年上海外汇调剂中心率先创办了上海外汇期货市场，开办人民币汇率期货交易，

同年12月伤害证券交易所推出第一张国债期货合约

1993年3月海南出现非正式股票指数期货交易

1994年11月 深圳证券交易所认股权证交易掀起热潮

远期合约是非标准化的，通常是在俩个金融机构之间或金融机构与其客户之间签定。远期交易一般不在规范的交易所内交易，而是在场外市场中交易。

( 通俗讲买方将原来买入的期货合约卖掉，卖方将已经卖出的期货合约买回，克服了远期交易流动性差的问题

现代期货交易诞生在美国。期货合约最早的标的物是农产品

金融期货市场交易者的类型主要有商业性交易商和非商业性交易商俩大类

5. 金融期货交易的功能

从微观角度来看无论哪种形式的金融期货 其功能无非俩种：其一为了在交易中赢利或投机;其二 为了转移金融资产价格波动的风险。以股票指数期货为例予以介绍(一)股票指数期货的 投机功能

在股票指数期货交易中，存在“多头”交易和“空头”交易的区别(多头交易是先买进股票指数期货合约，待价格上升时再将合约卖出，从中获利;空头交易是先卖出股票指数期货合约，待价格下跌时再买入的方式)

(二)股票指数期货的套值保值功能

从宏观角度而言期货市场有价格发现的功能。期货价格是所有参与期货交易的经济上的主体对未来某一特定时间内现货价格的期望或预期。

期权交易的参与者主要包括期权买入者，期权卖出者和中介经济商

期权费是由期权合约的买方向卖方支付的，也就是购买期权合同的价格

合同的约定期限越长，标的的资产(如股票)价格波动程度越大，期权费越高。

执行价格是指由期权交易双方在买卖期权时所敲定的某项金融商品在期权合约执行时的价格

二金融互换的演变和发展

(一)平行贷款

(二)背对背贷款

(三)互换交易的产生和发展

三互换交易市场的主要业务

互换交易市场的主要业务是利率互换和货币互换

(一)利率互换

利率互换交易最普通的的形式是浮动利率和固定利率的交换

(二)货币互换

货币互换的基础是交易双方在不同货币的金融市场上具有比较优势

互换收益是双方筹资成本节省的总和不考虑中介的情况下双方可以平分这部分互换收益