第五讲：消费者的投资决策

对于消费者而言，投资是指为了在未来获得可能但不确定的收益而放弃现在的消费，并将其转换成资产的过程。与储蓄决策相同，消费者投资决策的最终目的仍然是用于消费，但不同的是，投资有风险。因此，对于消费者来说，当他们进行投资决策时，必然要分析收益和风险的关系。

在这一讲中，我们大概要讲四个方面的内容：第一，消费者投资的主要类型和方式，以及各自的特点。第二，投资收益的计算，包括货币时间价值、赋税等因素，第三，影响消费者投资决策的主要因素，特别是投资风险，第四，投资管理的方法。

下面我们首先来看消费者投资的主要类型和方式

一般而言，消费者的当期收入可划分为三部分：消费、储蓄和投资，用公式表示如下：

其中，Y代表收入，C代表消费，S代表储蓄，I代表投资。

消费者的投资具有两个特性：

时间性：即投入的货币或者说牺牲的消费是现在的，而可能的收益是将来的，从支出到获得之间有一段时间差。

不确定性：即虽然现在支付的金额是确定的，但未来的收益却不是确定的。

当消费者决定进行投资决策的时候，他会面临多种选择，我们按照投资对象的不同，消费者投资主要可分为三大类：金融投资、实物投资和教育投资。

金融投资

金融投资是以金融资产为对象的投资，包括银行存款、股票、债券、基金等，金融投资具有以下三个特点：

(1)使用权与所有权的分离

在进行金融投资时，消费者让渡的是货币资金的使用权。无论是银行存款，还是股票、债券的买卖，转移的只是这些资金的使用权，资金的所有权仍然归消费者所有。而实物投资则不同，他是商品所有权和使用权同时转移。因此，大多金融投资都是有偿还期限的，消费者的收益实际上是通过让渡使用权而获得的。

(2)流动性强

流动性是指资产变为货币而不遭受损失的能力。金融资产比实物资产等其他资产的流动性强。在所有资产中，银行活期存款流动性最强，它在变现时几乎没有任何损失。

(3)波动大

这是说投资者对未来的预期会对金融市场的收益产生很大的影响。比如股票市场，当人们对宏观经济形势预期良好的时候，资金大量涌入，股票市场就出现为牛市，相反，当人们预期未来宏观经济会停滞不前时，资金会大量撤出，出现熊市。这种波动性也导致了我们所说的投资风险。

实物投资

实物投资指以有行资产为对象的投资，包括不动产投资，贵金属投资，珠宝古董投资等，对于消费者而言，耐用消费品的支出在一定程度上可以视为实物投资。因为有些耐用品即可作为家庭消费品，又可用于生产资料或物质成本，靠他们取得收入;有的耐用品被买入后，可以专卖或抵押，这些特点都使得耐用消费品的支出具有投资的性质，与金融资产相比，实物投资具有以下性质。

(1)流动性弱

实物投资变现的时间都比较长，从而降低了流动性

(2)有保值功能

一般情况下，有形资产基本上都不受通货膨胀的影响，因而实物投资具有保值功能。

通货膨胀指由于流通中的货币量超过商品交易的需要量而导致货币贬值、商品价格上升。金融资产是以货币形态存在的资产，因而受通货膨胀的影响较大。而有形资产是以实物形态存在的资产，当通货膨胀时，他的价格也会随之上涨，所以，可以在一定程度上避免通货膨胀的影响。因此，实物投资具有保值功能。

注意：这里的保值不包括因技术，消费者偏好等因素导致的无形损失。

教育投资

与金融投资和实物投资不同，教育投资的对象是人本身，所以他具有不同于金融投资和实物投资的特点。

首先，教育投资具有投资和消费的双重特性。

消费者进行教育投资时不光是未了增加收入，还有满足自身发展的目的，比如通过教育投资来提高社会地位等。举个典型的例子。许多老年人在退休后，接受教育，与其说这是一种投资，还不如说是消费，因为他目的不是为增加自己未来的生产力而进行的投资。然而，这种消费跟一般的消费又不一样，他可以通过自身教育水平的提高来进一步加强对子女及后代的素质的影响，从而使下一代的生产力提高，这又与投资有一定的联系，因此，通常情况下，教育投资的消费性和投资性是相互伴随的。

其次，教育投资的收益具有时间上的间接性。

一般来说，一笔教育投资在投入和取得收益之间，往往需要一个过程。比如需要接收培训的时间(中等文化程度，12年，合格的本科生，16年)